本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场投入巴菲特股东大会。面前好意思股在科技股不停改造高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再改造高。股神巴菲特行动比拟保守的投资者，在本年股东大会上形象地比方面前好意思股等于一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东谈主在赌场。由于赌场的投资眩惑力较大，越来越多的东谈主转而去赌场投契。科技股的大幅高涨引发了商场对AI科技泡沫的担忧。巴菲特行动保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记载的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成独揽，股票持仓约2700亿好意思元，昔时一个季度举座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的本性，即更多追求功绩笃定性，不追赶商场短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到胆怯或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与寰球一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时接收了主办东谈主采访。诚然发言工夫不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚牺牲的乔布斯接办苹果时，好多东谈主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔盘曲带来了1500亿好意思元的利润，成为孝顺利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于功绩笃定性的公司勇于重仓，诚然涨幅可能不是最大，但孝顺的十足利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨若干，而在于买若干。惟一尽头有把抓的股票才敢重仓；估值太高或莫得功绩笃定性的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的功绩孝顺就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在功绩笃定性较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是面前较好的投资策略。面前好意思日韩股市均可看出AI科技是资金要点关注的所在，资金迫临度越来越高。寰球一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也惦记一朝泡沫离散，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个有意旨风趣的比方，泡沫产生时就像一场舞会，寰球齐不肯离场，诚然整个东谈主齐知谈过了午夜零点，一切齐会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东谈主相同，摩根士丹利的一位开辟说：“咱们尽量在离门口比拟近的地方舞蹈。”这么一朝泡沫离散，就能实时离场。这反馈出许多投资者面前矛盾的豪情。

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　　关于A股商场，近期已驱动走出一波新行情。上证指数在五一之后顺利突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步建立了从2024年9月24日驱动的慢牛长牛行情。这将进一步眩惑住户储蓄向本钱商场大调遣，为慢牛长牛行情带来连绵络续的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振消耗、稳住楼市乃至搭救新质坐蓐力发展最伏击的复古力量。我一直在积极命令社会各方呵护这辛苦宝贵的深广时局，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革射中最受关注的所在之一。机构研报深切，2025年中国云表AI加快器商场中，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度配合，国产AI芯片正在从容碎裂外资弥远把持的阵势。连年来，“东升西落”的浩大趋势正在从容被接收。此前一些海外本钱对中国商场持悲不雅格调，惦记中国在AI规模全面落伍于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，那时感到尽头胆怯，全球好多国度齐可以使用ChatGPT，惟一中国不成参与测试。好意思国但愿通过戒指中国参与来使中国在AI方面全面落伍，但这一厢愿意已全面窒碍。面前国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业驱动使用中国大模子，因为中国大模子的使用成本惟一ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也竣事了突破，滚球软件app如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，未来英伟达芯片在中国商场的占有率一定会不停下降。好多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片戒指销售口舌常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片规模日夕竣事突破，从而躬行培养一个最强盛的竞争敌手。中国坐蓐成本较低，预测将来中国芯片有可能为全寰球供货。未来在东谈主形机器东谈主、芯片半导体、大模子等规模，咱们有望复制新动力汽车赛谈上的顺利，从容为全寰球供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少量是好意思国战略制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技改造方面获得的要紧突破，从容改变了全球本钱对中国金钱的主见。

　　投入完巴菲特股东大会后，我指示一部分企业家到华尔街造访了彭博社、摩根士丹利等海外金融机构。总体来看，这些外资对中国金钱的主见越来越积极，有趣越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。面前A股和港股估值处于全球本钱商场估值凹地，相干于好意思股无出其右的估值，A股和港股估值较有眩惑力。加上东谈主民币增值预期越来越强，近期东谈主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步建立，考据了昔时两年我建议的十大预言。中国经济从容复苏，科技改造突飞大进，东谈主民币海外化进一步鼓吹，将擢升东谈主民币需求，东谈主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。相干于2024年底7.4的汇率，面前已升至6.8，后头还会陆续增值，这无疑将擢升东谈主民币金钱的眩惑力，更多外资将流入东谈主民币金钱，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已驱动从容流入A股商场，外资流入的要点所在一方面是科技龙头股，另一方面是功绩较好的白马股，这体现了外资一贯的念念路，即建立中国上风金钱，建立中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份商场有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI规模，东谈主形机器东谈主、买卖航天也值得关注。东谈主形机器东谈主板块近期已从底部从容回升，尽头是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东谈主预测7至8月发布Optimus V3，或将带来东谈主形机器东谈主一轮新行情。宇树机器东谈主近期推出了售价390万元的机甲，擢升了商场对机器东谈主板块的关注度。宇树机器东谈主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能激励投资者对机器东谈主板块的和蔼。买卖航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐照态势，天问二号将接近方针小行星开展近距离探伤，载东谈主航天工程将施行神舟二十三号载东谈主飞船任务，多型重叠使用火箭将开展遨游考据。2026年行动买卖航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鼓吹液体火箭回收考据，搭救低轨星座组网需求。这将擢升投资者对买卖航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO过程，此次到摩根士丹利相同了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，预测市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大擢升投资者对买卖航天的关注度，对买卖航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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