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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　安设采集教育 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点。4月份驱动PTA安设参加采集教育阶段，访佛部分研究外的安设减停产，5月PTA日度产能运行率握续下降。本轮PTA产能运行率握续下落的主因是研究内教育安设无间履行教育，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA坐蓐赔本、PX去库存等要素共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对阛阓提振成果欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期督察低位震撼，但本轮PTA安设教育对阛阓的提振成果有限，主因是下流聚酯工场开工偏低且络续开释研究减产的言论，聚酯开工负荷握续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

　　PTA教育研究较多 短期产能运行率震撼在60%-63%

　　按PTA教育研究来看，5月12日海南PTA安设出料提负荷，PTA产能运行率上升至63%，开脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（磋磨产能，本色250万吨）PTA安设可能教育，另一套220万吨PTA安设可能重启，届时PTA产能运行率将移时降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA安设教育研究可能展期，暂无明确的官宣教育日历，滚球软件app5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA安设教育，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

　　另外，5月PTA加工费高涨，甘休5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比高涨59%，大齐比年投产的PTA安设表面盈利。阛阓暂未走动调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费高涨将利于部分此前泊车的PTA安设重启。

　　下流聚酯工场开工下降 理解低于旧年同时

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　　本年需求不足预期且远低于旧年同时，将弱化PTA安设教育的影响。甘休5月12日，下流聚酯开工负荷81%，较2025年同时下落9个百分点。继涤纶短纤工场晓谕教育研究之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　要而论之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA安设可能展期教育且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率督察低位震撼。但PTA低产能运行率对阛阓提振成果有限，主因是下流聚酯工场开工下降且理解低于旧年同时。

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